【大势研判】调整 为“鼠”年提供机会 - 光大内部资讯2008-02-13

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　　 . [- ^* s6 S2 z1 N& k/ j7 N) `* N领先财富网 & s7 R; U. M, @$ P + h; T$ W, n6 s! Z 进入“鼠”年后，我们认为，海外市场表现、国内宏观调控政策力度、上市公司业绩增长、证券市场供求状况是影响市场运行的主要因素。 ) B( u X1 u. I$ w. T" @" n5 a 首先，海外市场表现。受次贷危机影响近几个月海外市场出现了大幅调整，尽管美国的再次降息和经济刺激方案获得通过，全球股市也出现回稳迹象，但总体看立足未稳。美国次贷危机对全球经济的影响仍然有许多不确定性，这将成为不时影响“鼠”年市场运行的重要因素。 ! E& P" Y- v! \7 a/ { * d" w5 d! }. j: `5 i( T 其次，国内宏观调控政策。国内目前面临通胀压力仍然较大，经济发展也还有许多新的困难和矛盾，宏观调控政策将成为影响市场运行的又一重要因素。值得注意的是，中央强调，要正确把握世界经济走势及其对我国的影响，充分认识外部经济环境的复杂性和多变性，科学把握宏观调控的节奏和力度，尽可能长地保持经济平稳较快增长。我们认为，在目前内忧外患的形势下，宏观调控的力度和节奏变化值得重点关注。 1 v3 v3 J1 i, r 再者，上市公司业绩能否继续保持较高速度的增长，成为牛市能否再上新台阶的重要物质基础。 + \# Q1 b% p5 @" F @ 最后，市场供求状况的动态变化。进入“鼠”年后，扩容将从“内”（存量）到“外”（增量）全面展开，这将对部分现有资产产生持续的“挤出效应”，投资者将切实体验到全流通时代的到来。双向扩容节奏的动态变化，将成为影响行情发展的重要因素。 & L" j, B# [3 M4 S E# U0 o 总体看，由于受到内外诸多不确定因素的影响，“鼠”年指数波动的幅度和频率有望加大，个股的分化程度将更加明显。但我们认为，机会是跌出来的。“猪尾”市场的大幅震荡调整，为“鼠”年行情的发展提供了良好的机会。 首先，2007年上市公司业绩的稳定增长，为行情的发展奠定了坚实的基础。统计显示，1月31日是上市公司2007年度业绩预告的“收官日”，沪深1558家上市公司中共有914家预告了2007年年度业绩，“报喜”公司占到80%。截至2月5日，在已披露2007年年报的98家公司中，剔除掉1家不可比公司，97家公司累计实现净利润192.14亿元，同比增长89.65%。上市公司业绩实现超常增长，令股市投资价值不断提升。 8 ~2 g0 D) F: _; o% e4 s9 Q2 M: d 8 w$ t$ {$ p& ? 其次，技术上存在反弹的动能。上证综指从去年10月份的6124点历史高点回落以来，截至2月1日的低点4195点，累计最大跌幅超过30%，市场的大幅调整在一定程度上消化了海外市场、宏观调控以及南方暴雪突发事件等因素的影响。从估值的角度看，经过本轮调整后，A股平均估值水平有了较大幅度下降。 统计显示，目前沪深300的2007年平均市盈率只有30倍左右，考虑到两税合并等因素，目前沪深300指数2008年动态市盈率已经降到25倍以下，市场蕴含的风险得到较为集中的释放，优质公司的投资价值正逐步显现。 8 a4 H: W# S% x. j( }; V& l 另外，市场供求状况出现转暖迹象。节前证监会核准两家股票基金发行，虽然这两家基金获批的额度只有140亿，但在暂停股票型基金发行四个月之后，对市场信心将带来积极影响。 我们认为，虽然受到次级债及美国经济衰退的影响，海外市场的动荡还会不时传导到境内市场，国内经济发展也还有许多新的困难和矛盾，但中国经济的稳定增长仍然会延续，稳定的市场环境和“赚钱效应”是证券市场健康发展的必要条件，特别是考虑到国内市场特殊的独立性和历史使命，我们认为，外部因素对A股的影响是短期的，指数阶段性的跌宕起伏改变的只是市场运行的节奏，并没有改变牛市震荡向上的趋势。 : ^0 U& t. o% ^6 |0 Z/ f6 R8 p从市场热点看，我们认为，业绩浪及金融创新将在“鼠”年为市场提供重要的机会。 （1）业绩浪行情 我们认为，在业绩主导下的板块轮动是今年第一波行情的主要特征。无论是大盘股还是中小盘个股，只要具备业绩超出市场预期、股价没有过度透支、有着良好分配方案等都有望成为资金追逐的热点。统计显示，截至2月5日，在已披露2007年年报的98家公司中，高比例分红派息的热情较以往更为突出，17家公司提出送股或公积金转增股本计划，34家公司决定派现。 & g' U0 C9 f# h. s m' y. C, d# |需要引起注意的是，在参与业绩浪行情时，应仔细分析上市公司报表，要透过现象看本质。不仅要看最终的盈利结果，更要看利润的来源和可持续性。对推出高送转的公司也应区别对待，看其是否有可持续的成长空间，还是仅仅为了炒做的“拆细”。 （2）蓝筹股机会 7 ?! k$ r- J' T$ t自去年10月以来，蓝筹股连续下跌，部分股价距最高位跌幅已经接近50%，投资价值逐步显现，存在反弹动力。另外，股指期货、融资融券等创新业务的推出都将对蓝筹股产生刺激作用。 值得关注的是，一旦新股发行制度改革进入实际操作阶段，将对二级市场产生利好影响，部分低风险偏好的打新股资金，可能会回流到存在“安全边际”的蓝筹股中，这将进一步增强蓝筹公司的吸引力，并对行情的发展产生积极影响。 : A+ ^2 h5 u' y 2 ]/ f' s6 M2 z% }: S领先财富网 8 w/ E% e E9 }# p+ @& z www.930188.com